A股量化交易危机公平市场该怎么守？

现在只要聊A股，大家都默认一个共识，那就是散户很难赚钱，而且量化基金越来越“猛”。我想说，根本问题并不只是量化太强，而是市场规则失衡导致的“不公平”。今天我要亮观点只有让公平成为市场底色，A股才有可能健康发展，不管是量化还是散户，大家都有赢的机会。

说到“公平”，其实很多人第一时间就会想到刘纪鹏。他多次提过，A股的问题不是没钱，而是没公正——量化大量依靠技术和速度，把市场变成了“机器割人”的战场。我今天不打算复读原文，我想带大家看除了刘纪鹏说的“漏洞”，现实中公平缺失还造成哪些具体影响，又有没有可能更彻底地让市场变回那个适合多数人参与、长期投资的地方？

为什么大家都觉得量化在“抽水”？

其实啊，这个问题，离我们生活很近。比如你隔壁朋友今年本金10万，研究了一周才下单，结果临门一脚被“未知波动”砸到亏3千，而量化基金同样研究一只票，没用任何情绪，盯着盘面数据，分分钟几十次反复买卖赚点小钱，长期来看本金还原地翻倍。不是他技术比你高，只是装备不一样——数据快，下单快，止损快，散户只能“慢半拍”。

这现象全球不止在中国。美国纳斯达克2023年统计过，高频交易机构占成交量45%以上，其中有三分之一利润来自一般投资者的“短时延迟”。英国2022年也有类似结果，金融科技公司做过演示，用量化系统抢跑比人快0.2秒，下单成功率高出60%。

归根到底，量化交易影响最大的就是公平性，而且随着技术进步，普通人玩股票的门槛越来越高，心理预期却没同步“降温”，这就形成了“慢人被快钱收割”的恶性循环。

有哪些具体危害？不只是“割韭菜”这么简单

回头不公平不仅让部分人亏钱，还影响整个股市生态。第一，市场波动变大了。量化大量在中小盘股快速进出，股价经常一天之内“坐过山车”，有时一周振幅比美股全月还大。

举例来说，2024年A股某中小盘医药公司，因为业绩突然利好，高频量化资金5分钟砸进8000万，散户看到涨停跟买，量化十分钟后出货，股价立刻跳水，最后“涨停变跌停”，一波人被套。这种交易一天能来几十次，普通投资者预测难度极高。

第二，流动性虚假繁荣。成交量看着上去了，但很多只是“机器做单”或者“左手倒右手”。2022年某传媒股一天成交30亿，龙虎榜显示头部量化机构来回做单达9000次，但收市后股价几乎没变，散户进去和出来的人基本没变。这说明，很多量化增加的交易，并没有给投资者真实的买卖机会。

第三，也是最关键的，就是价值投资被边缘化。量化更关注“股价波动”，而不是公司长期业绩。结果就是，有科技题材的小盘股，业绩一般但炒作空间大，公司管理层也看准热点，只注重讲故事不搞增长。而真正业绩扎实的大盘蓝筹，比如国企龙头、消费巨头，股价却被冷落，估值低到让人怀疑市场的理性。

实际上，中国证监会有数据，2023年A股被动跟踪型（含量化）基金持仓分布，集中在流通盘30-300亿的小盘股，比例高达70%。而这些小盘股，绝大多数业绩波动大、题材泛滥，成了“炒作盛宴”的主角，而监管本来希望的“资金流向优质产业”根本实现不了。

制度漏洞从何而来？除了技术，还有信息、不透明和结构失衡

大家只说速度和技术优势，没注意信息透明度也很重要。美国量化基金必须每周披露持仓变动，欧洲还有实时大额交易披露，普通投资者可以观察大资金走向。但中国目前信息披露仍以季报为主，等你知道量化怎么动了，这波割韭菜早结束。

再中小盘股和散户“持仓结构重叠”问题。2024年A股数据显示，个人投资者持仓60%以上集中在50-500亿流通盘的小票，而量化基金参与度最高的板块，也是这些票。市场就出现了“针对性收割”机构专门找散户扎堆区快进快出，普通人难以逃脱波动指标的摆布。

国际上怎么做？有没有更好的解决办法？

国外市场也曾经历过量化“野蛮生长”。但比如美国“闪电崩盘”之后，SEC限制了高频交易部分策略，设置下单速度、每日最大换手率、增加短暂熔断。德国出台过量化频次税，每超过一定次数加收费用。新加坡让大宗交易强制披露、关键策略机构定期提交模型和算法细则，经监管后才能运行。

不只是限制速度，还要透明、公开、结构优化。如果我们让所有交易通道时延一致，取消“专门VIP快车道”，每次下单数据都能及时公开，普通人不至于“摸瞎走路”；如果鼓励量化机构参与蓝筹股市场（比如手续费减免），散户获益空间也会变大。

散户真能自保吗？其实有办法

第一，可以主动拥抱大盘蓝筹。数据早已证明，中小盘炒作空间大，但长期收益低；反而大盘蓝筹股，比如2024年贵州茅台、中国平安，行业稳定，波动小，量化难以快进快出。散户如果不和机器拼速度，选择蓝筹，长期持有，盈利概率远高于短线冲进冲出。

第二，要果断放弃短线投机。跟量化拼快反应只会败下阵来。散户一年买卖频次低于2次，而量化基金一天能上千次，短线胜率实在太悬殊。不如挑好公司，设定目标，半年甚至一年不轻易动仓，用耐心和价值打败高频博弈。

第三，严格设止盈止损，不盲目跟风。只要亏损达到预设位置就果断止损，不要去幻想股价总会反弹，只要盈利到目标就果断出货，避免再被盗走本金。比如2024年数据显示，同样投资消费蓝筹，提前设止损止盈的散户平均盈利超过未设规则的30%。

值得补充的是，未来AI量化或许更难对付。国际上已有量化基金引入细分情绪、新闻读取甚至社交网络实时数据。未来，散户如果不及时迭代自己的投资策略，不仅速度差距扩大，信息获取也更落后。保持学习、避免信息闭塞，也是关键。

刘纪鹏观点，能否真的改变市场？

现在来刘纪鹏的思路，是以公平为核心，通过制度限制量化基金的交易频率、信息披露、持仓结构优化。但制度能否彻底落地，还要看监管层执行力，以及资本市场整体改革步伐。

国外经验也证明，制度刚出台时，量化机构会有各种规避行为，比如分账户、切换场外通道，甚至转向更隐蔽的策略。中国监管也需要同步强化技术监控，比如追踪异常下单次数、资金异动，配合大额处罚或者交易资格管理。

回过头来市场永远有套利机会。不管监管怎么变，量化和人类投资者都是要共存的，而不是你死我活。只有让市场规则更公平，投资逻辑更清晰，优质公司有资金流入，散户也能合理赚钱，量化也能稳定做长期策略，大家才算共赢。

最后，开放一个问题给大家你觉得，制度或者技术是不是能保证A股交易的绝对公平？你有没有特别好的避坑经验，怎样避免被高频量化收割？如果你有自己的独门策略，或对刘纪鹏提出的三大漏洞有什么不同看法，欢迎留言分享，让更多人一起保护自己的本金，共同打造真正健康透明的中国资本市场！